Покупатели опционов, как правило, могут больше заплатить, когда они чувствуют, что потенциал для движения цен превышает нормальный уровень. Более высокие уровни волатильности увеличивают риски, но обуславливают также и потенциал получения большей прибыли при спекуляциях на опционах. Конечно, акции с низкой волатильностью представляют куда меньший интерес для потенциальных покупателей опционов, потому ожидаемое здесь изменение цен невелико. Те же самые аргументы относятся к продавцам; акции с более высокой волатильностью обуславливают опционы с более высокой временной стоимостью н большим потенциалом извлечения прибыли от продажи опционов (так же, как и больший уровень рисков для исполнения опционов).
(далее...)
Можно ожидать, что общая сумма премии за опцион на два различных актива со сходным уровнем цен и идентичными характеристиками опциона будет сильно меняться. Это происходит из-за влияния других факторов. Сюда входят восприятие стоимости, ценовая история акций и их волатильность, объем продажи акций, финансовое состояние и тенденции (тренды), интерес к опционам у покупателей и продавцов и многие другие факторы. Два базовых актива с одинаковой текущей ценой могут лежать в основе опционов с ценой 35 и идентичными датами экспирации. Но, даже с учетом идентичных черт опционов, их премии могут отличаться.
Важно отметить, что временная стоимость опционов будет отличаться даже в том случае, если время до даты экспирации одно и то же. Внутренняя стоимость — это всегда фактор количества пунктов в опционе, благодаря которым он имеет статус опциона «с выигрышем», поэтому на временную стоимость оказывают влияние, помимо даты экспирации, многие другие элементы.
(далее...)
Пример
Стоимость, но не реальная: Опцион «колл» 45 на текущий момент оценен в 3 (т. е. величина премии составляет 300$ при цене исполнения (цене-страйк) .45$). Рыночная стоимость базового актива в настоящее время составляет 45$ за акцию. Поскольку в данном случае мы имеем опцион «без выигрыша», у него нет никакой внутренней стоимости. Вся премия целиком представляет собой только временную стоимость. Вам известно, что к дате истечения временная стоимость будет сведена к нулю, так что необходимо, чтобы акции поднялись в цене, по крайней мере, на три пункта, чтобы вы не понесли убытков и хотя бы сработали «на ноль», если придется покупать опцион «колл» (естественно, без учета комиссионных издержек за совершение сделок). Если вы хотите заработать, то надо, чтобы акции выросли более чем на три пункта до даты экспирации опциона.
(далее...)
Та сумма, на которую премия за опцион превышает его внутреннюю стоимость, носит название временной стоимости. С течением времени и по мере приближения даты истечения ее величина, как этого и следовало ожидать, уменьшается. За несколько месяцев до экспирации временная стоимость опциона может составлять существенную величину; если опцион «без выигрыша» или «с проигрышем», то вся премия, выплачиваемая за опцион, представляет собой временную стоимость. По мере того как приближается дата истечения, временная стоимость падает, причем ход этого падения непрерывно ускоряется, а в момент экспирации временная стоимость опциона становится равной нулю.
(далее...)
Как только вы освоитесь с методикой иыбора опционов, то будете готовы использовать эти знания для изучения опционного рынка. Помните, что стоимость опционов изменяется в зависимости от движения базового актива. Поскольку оценка опциона неизбежно привязана к стоимости акций и рыночной конъюнктуре, опционы не обладают никакой собственной внутренней стоимостью. По определению, основными понятиями фундаментального анализа являются финансовое положение и результаты деятельности компании; опцион связан с рыночной стоимостью актива и существует только в течение краткого периода времени.
(далее...)
Выбор опционов зависит также от идентификации или покупки акций с использованием логических критериев. Серьезная ошибка - использовать опционы, не проводя анализ акций.
Вы можете получить бесплатные ежегодные отчеты для любой зарегистрированной на бирже компании из одного из трех онлайн-источников:
http://reportgallery.com, www.annualruportservice.com и www.prars.com
(далее...)
Обычное предположение при использовании любой формы анализа состоит в том, что вы идентифицируете акции, которые хотели бы купить или придержать, а при получении плохих новостей вы хотели бы эти акции продать. В случае с опционами, однако, актив, который демонстрирует слабость, может также сигнализировать о времени, когда опционы можно использовать по-другому. Например, если вы убеждены, что конкретные акции переоценены и склонны к падению, одним из решений было бы покупать опционы «пут». Если вы оказались правы и цены падают, ваши опционы «пут» вырастут в цене. Таким образом, различие между инвесторами в акции и торговцами опционами состоит в их реакции на новости фондового рынка.
(далее...)
В предыдущем примере существенное изменение может произойти, если рыночная цена акции продолжит падение и станет ниже цены исполнения. Как только опцион обретет статус «с выигрышем», стоимость опциона «пут» начнет повышаться доллар-за-доллар при каждом последующем снижении рыночной стоимости акции (без учета фактора времени).
Стоимость опционов с выигрышем связана с текущей стоимостью базового актива. Но на фондовом рынке стоимость зависит также от двух дополнительных факторов. Во-первых, волатильность акиий, тенденция к изменению в пределах узкого (низкая волатильность) или широкого диапазона (высокая волатильность). Степень волатильности, конечно, повлияет на оценку опциона, равно как и фактор времени.
(далее...)
Эти определения становятся полностью противоположными для опционов «пут»; ситуации с «с выигрышем» и «без выигрыша» происходят в противоположных направлениях. Рис. 1.3 показывает диапазоны цен в ситуациях «с выигрышем», «без выигрыша» и «с проигрышем» для опционов «колл».
Подолларовое движение цен стоимости опциона происходит в случае опциона «с выигрышем». Стоимость опциона имеет тенденцию зеркально отражать движение цен на акции, повышаясь или понижаясь в той же самой степени, как и рыночная цена акций. Эти движения цен не всегда будут идентичны, потому что, по мере приближения срока истечения, на стоимость опциона все большее влияние оказывает фактор времени.
(далее...)
Анализ стоимости акций ради определения целесообразности их покупки — сложная наука. Когда в это уравнение со многими неизвестными добавляются еще и опционы, оно становится еще сложнее. Вы считали бы движение цен на бирже положительным или отрицательным для себя в зависимости от того, планируете ли вы действовать как продавец или покупатель, и какие опционы — «колл» или «пут» — собираетесь использовать.
Пример
Все крутится вокруг денег: Два месяца назад вы купили опцион «колл» и заплатили за него премию в размере 300$. Цена исполнения составляла на тот момент 40$ за акцию.
(далее...)
Рассматриваете ли вы опционы только как форму спекулятивной сделки или как важный аспект, связанный с вашим нахождением на рынке, оценки, которые вы используете в этом выборе, должны быть связаны с характеристиками и стоимостью и опционов, и акций. В основе разумного инвестирования на фондовом рынке лежит критерий выбора прибыльных акций. Необходим осторожный, тщательный и непрерывный анализ. Такие атрибуты, как финансовая мощь, стабильность цен и волатильность, дивиденды и история прибылей и прочее, важны не только для акционеров, но также и для торговцев опционами. Выбор стоящих и заслуживающих внимания опционов зависит от вашего понимания фундаментальных и технических характеристик базового инструмента, даже если вы признаете, что краткосрочные индикаторы не могут быть абсолютно надежны.
(далее...)
Важность фундаментального анализа исключительно велика, поскольку он выявляет долгосрочные перспективы роста компании, способность приносить прибыль и продолжительно демонстрировать силу и надежность на рынке. Однако помните, что фундаментальный анализ имеет мало общего с краткосрочным колебанием цен на активы компании. А ведь именно краткосрочное изменение цен определяет, преуспеет ли конкретная опционная стратегия или потерпит неудачу. В то время как фундаментальный анализ существен для долгосрочного отбора активов, на краткосрочное движение цен большее влияние оказывает восприятие стоимости.
(далее...)
Выбор базового актива — критическая точка, которая определяет, добьетесь ли вы успеха с опционами. Это наблюдение применимо для покупки и продажи акций, но также применяется й в том случае, если вы вовсе не намерены владеть пакетом акций, а хотели бы иметь дело только с опционами. Ошибкой будет приобретать опционы с учетом только текущей стоимости и времени, и, надеясь добиться успеха, не задумываться о других характеристиках и особенностях акций — волатильности (нестабильности курса), отношению к страйк-цене опциона, и о многом другом. Конечно, до некоторой степени особенности опционов могут использоваться, чтобы подсчитать вероятные результаты, но это - лишь часть совокупной картины.
(далее...)
Оценки опционов изменяются в прямой пропорции к переменной рыночной стоимости базового актива. Каждый опцион связан определенным образом с активом отдельной компании, и его нельзя обменять на другой. Насколько выгодна и прочна будет ваша позиция в опционе, зависит от того, как в ближайшем будущем изменится стоимость актива.
Вопрос правильного выбора базового актива еще более запутан и сложен, чем выбор опциона. Для опционов этот выбор связан с оценкой рисков, текущей стоимостью, сроком истечения и вашим собственным уровнем терпимости к риску; кроме того, на окончательное решение окажут влияние многочисленные стратегии, которые вы можете использовать. Но выбор опциона формулируется предсказуемо.
(далее...)
Второй фактор — премия липс-опциона — делает продажу опционов «пут» целесообразной благодаря резерву безопасности, который обеспечивает премия. Однако больший размер премии также отражает более длительный период времени, в течение которого продавцы опциона «пут» подвергаются риску; есть также и недостаток: получения прибыли приходится ждать намного дольше.
Пример
Премия как резерв для покрытия возможных потерь: Вы полагаете, что акции некоторой компании должны вырасти. В настоящее время этот базовый актив продается по 41$ за акцию.
(далее...)
На характер и величину премий за опцион непосредственно влияет базовый актив и его характеристики. Так, неустойчивые активы определяют более высокие премии за опцион и имеют тенденцию испытывать быстрые и более серьезные изменения.
Стратегии продажи опционов «пут» могут стать более гибкими при использовании липс-опционов. Поскольку у липс-опциона гораздо больше срок экспирации, продавец липс-опциона «пут» имеет два преимущества. Во-первых, потенциальное снижение курса акций ограничено по сравнению с потенциальным повышением в случае использования коротких опционов «колл»; и, во-вторых, премия, вероятно, будет выше, чем за более краткосрочные обычные опционы «пут».
(далее...)
Одним из преимуществ для продавцов опциона «пут» является то, что время работает на вас и — против покупателя. По мере приближения даты экспирации опцион «пут» теряет стоимость. Однако, если движение курса акций базового актива противоположно вашим ожиданиям, вам придется смириться с потерями, либо вы будете вынуждены купить 100 акций для каждого опциона «пут», который продаете. Внезапные и неожиданные изменения рыночной стоимости акций могут произойти в любое время. Чем более изменчивый характер имеет движение курса акций, тем больше ваш риск как продавца.
(далее...)
Ваш риск в этом примере заключается в том, что рыночная цена акции могла опуститься ниже 50$ перед датой истечения; это означало бы, что после исполнения опциона вы будете обязаны купить 100 акций по 50$. Чтобы избежать такого риска, вы имели право отменить позицию, купив опцион «пут» по текущей рыночной стоимости. Чем ближе дата экспирации (и до тех пор, пока рыночная стоимость акции выше цены исполнения), тем ниже рыночная стоимость опциона «пут» — и тем больше ваша возможная прибыль.
Продажа опционов «пут» также имеет смысл, если вы считаете, что цена исполнения является справедливой ценой за акцию.
(далее...)
В то время как можно покупать опционы «пут», полагая, что рыночная стоимость акции будет падать, или защитить свою позицию держателя акций, вы можете также продавать опционы «пут». Как продавец опциона «пут», вы предоставляете кому-то еще право продать вам 100 акций базового актива по определенной фиксированной цене. Если опцион «пут» исполняется, вы обязаны будете купить 100 акций по цене исполнения, которая будет превышать рыночный курс акции. За подобный риск вам выплачивают премию, когда вы продаете опцион «пут». Подобно продавцу опциона «колл», продавцы опциона «пут» не контролируют результат своей позиции настолько, насколько его контролируют покупатели, поскольку именно покупатель вправе исполнить опцион в любой момент времени.
(далее...)
Третий вариант — воздержаться от каких-либо срочных, незамедлительных действий. Опцион «пут» — это некая форма страхования, он как бы защищает ваши инвестиции в акции от последующего снижения курса. Дело в том, что снижение в цене акций будет возмещено возросшей стоимостью опциона «пут». Если цена акций растет, стоимость опциона будет снижаться, доллар-за-доллар. Так что обе эти позиции взаимно компенсируют друг друга. Пока вы предпринимаете какие-то меры до истечения опциона «пут», ваш риск сводится к минимуму.
(далее...)
